时间：2026-09-12 15:18:57 来源：拾人涕唾网

本文来自微信公众号： 奋进的阿里肚腩 ，作者：肚腩说今年六月季度，不缺巴集阿里花了1.62亿美元，什还从市场上回购1340万股普通股。配普通两个月后，股亿港元股本股票股知工持股计它决定再发行7.10亿股新股。新股后一个数字，名企约是业阿易订阅前一个的53倍。回购的划网时候，公司通常说是阿里在回报股东；配股的时候，公司说要投资未来。不缺巴集两种说法都可以成立。什还一只手把股票往回收，配普通一只手又把更多股票放出去，股亿港元股本股票股知工持股计财务动作没有性格，新股它只负责在最后改变股数。如果你在配售前拥有阿里1%的股份，一股没卖，交割后会变成约0.964%。账户里的股票数量没有少，公司却突然多了7.10亿股。你甚至收不到一条扣款短信，只是在下一次计算每股收益时，分母比从前大了一截。我看到这份公告时，确实没什么感觉。配股两个字出来，有人先说割韭菜，有人先说机构进场；再加上AI，双方都能迅速找到理由。前者看见稀释，后者看见800亿港元。钱和股份都是真的，没必要只认自己喜欢的那个。一股没少，分母大了8月23日晚，阿里与配售代理签订协议，以每股112.70港元发行7.10亿股。按照港交所披露的配售定价公告，募资总额约800亿港元，扣除佣金和展望费用后，净额约797亿港元。中间相差约3.17亿港元。七家金融机构出现在交易名单里，具体佣金如何分，公告没有披露。放在800亿港元旁边，这笔钱不太显眼。大公司的体面经常按亿元计费，只是小数点放得比较靠后。7.10亿股占交易前总股本约3.70%，占扩大后总股本约3.57%。这两个数字都对，一个从旧股本看，一个从新股本看。看多的人容易使用后一个，看空的人喜欢前一个，公告把两种情绪都照顾到了。阿里当然不是白拿老股东的份额。公司收到797亿港元现金，新股东也付出了112.70港元一股的真金白银。配股之后，公司变大了一点，老股东的比例变小了一点。最终是否吃亏，要看新进来的钱能不能把公司做得更大。只是稀释不要求等结果。它在交割时就完成了。这次发行走的是一般授权。阿里在2025年股东周年大会上获准发行不超过当时股本10%的新股，本次用掉了其中约37.22%的容量，所以不要求再把这笔交易拿回来逐项表决。这不算绕过股东。股东去年已经把授权交了出去。多数人只是不会记得，自己曾在一份很长的会议文件里，同意未来某一天可以不再问自己。承配人展望不少于六名，是非美国人士的专业、机构或其他投资者。公告没有公布他们是谁。若配售代理未能找到足额买家，四家整体协调人还要认购剩余股份。这是保证交易能落地的安排，不是“主权基金疯抢”的证据，也不能拿来证明市场没人接盘。市场倒是先表了态。路透社报道，8月24日早盘，阿里港股一度跌约10%，最低到110.10港元，已经低于112.70港元的配售价。至少在那个早晨，拿到配售股份也没有自带赚钱特效。账上还有4745亿，钱依然不嫌多阿里截至6月底持有4745.05亿元人民币的现金及其他流动投资。无论怎么理解，这都不是一个要求借钱过桥的数字。可它也不是静止的。3月底时，这个数字还是5208.24亿元。一个季度过去，少了463.19亿元。同期资本开支达到676.78亿元，同比增长75%；公司定义的自由现金流流出446.70亿元，上年同期流出188.15亿元。阿里在六月季度业绩公告里说，资本开支增加主要与AI基础设施有关。4745亿元仍然很厚，但AI也在用一种大公司才配得上的速度花钱。花出去的钱已经有了一些回声。六月季度，AI云与计算服务收入484.37亿元，同比增长45%；其中AI相关产品收入123.76亿元，连续第12个季度三位数增长。该分部调整后EBITA为56.28亿元，同比增长133%。云已经能把一部分算力卖成生意。千问所在的AI实验室与应用是另一张账。季度收入33.38亿元，调整后EBITA亏损138.61亿元，上年同期只亏32.24亿元。阿里给出的主要原因，包括继续投入AI，以及千问应用产生的推理成本。用户每多打开一次对话，产品离普及近一点，推理费也先发生一次。互联网过去最熟悉的故事，是先把人请进来，再想办法挣钱。到了AI时代，门票还可以免费，门口的电表不肯配合。所以阿里并非因为AI毫无收入才融资。恰恰相反，它已经看到要求，也看到这种要求要先由服务器、芯片、机房和推理成本喂大。云业务开始赚钱，应用仍在扩大亏损，资本开支和自由现金流已经留下了痕迹。这时候发行股票的好处很直接：没有固定的还本日，也不会在下个季度出现一行约定好的利息。代价同样直接，只是安静一点。利息住在财务费用里，稀释住进每股收益的分母。前者每季会提醒你，后者只在你愿意做除法时出现。阿里内部为什么没有选择继续使用现金、增加借款或发行更多债券，公告没有给出融资方案的横向比较。因此不能说配股一定是最便宜的办法。能确认的只有结果：公司保住了更多现金和债务空间，股东人数背后的股份总数变多了。100%投AI，预算表还是空的阿里称，拟将100%的净募合股金用于全栈AI能力，包括扩展和增强AI基础设施。100%听起来异样具体，全栈AI却足够宽。数据中心、芯片、服务器和网络可以放进去，模型训练和推理可以放进去，千问应用与未来还没发布的产品也可以放进去。它说明钱不会拿去补电商促销，却没有告诉股东，797亿港元究竟要在这些品种之间怎么分。公告也没写几年花完，没有列出采购数量，没有承诺新增多少收入，更没有替这批新股设定一张回报率表格。这很正常。公司不会在融资公告里把未来几年的订单全部签完。但正常不等于读者可以替它补完。看多的人可以把空白想成最先进的芯片和满负荷运行的机房，看空的人也可以把它想成折旧和空机柜。想象都不要钱，配股已经收到了钱。资金用途意向和实际资本开支之间还隔着采购、交付、建设与投产。服务器运行以后，还要继续支付电力、运维和推理成本。最后能不能形成收入，要看云客户是否持续调用、企业是否愿意付费、千问能否从用户规模里找到商业模式。“全部投向AI”只能回答钱准备去哪，不能回答钱什么时候回来。以后每一笔利润，都要除以更大的分母阿里展望配售在8月26日完成，仍取决于惯常条件是否满足。公司承诺此后90天内原则上不再发行同类证券，但股权激励等情形和经协调人同意的发行除外。90天之后会不会再融资，现在没人知道。后面几季，财报里要看的东西会很具体：AI云收入还能不能增长，AI实验室与应用的亏损能否收窄，资本开支会不会维持上位，自由现金流何时恢复，4745亿元的现金及其他流动投资还会下降多少。看久一点，才能知道这797亿港元是一次性补充，还是资金要求刚刚开始。说配股必然利空，漏掉了797亿港元和已经增长的云业务。说资金全投AI就必然利好，又把AI应用138.61亿元的季度亏损和股本摊薄放到了桌子下面。两边都不用急。7.10亿股不会因为新闻热度过去就消失，以后的每一笔AI利润，都要先除以这个更大的分母。800亿港元花完不难。机房、芯片、模型，哪一样都能吞下大钱。慢的是把钱挣回来。几年后若每股利润足够厚，3.57%会变成一段少有人再提的旧账；若没有，股东会重新记起8月23日晚上，公司为什么先把分母改了。本内容由作者授权发布，观点仅代表作者本人，不代表虎嗅立场。如对本稿件有异议或投诉，请联系 [email protected]。本文来自虎嗅，原文链接：https://www.huxiu.com/article/4885656.html?f=wyxwapp

上一篇：今日赛事！9月12日CCTV5、CCTV5+节目表，男篮再冲一胜|女篮|实况|cctv5_网易订阅
下一篇：5-6惜败！4强出炉！斯诺克爆大冷：墨菲逆转特鲁姆普，携手马叔晋级！四强全是老将|小特|丁俊晖|周跃龙|亨利·墨菲|英国公开赛|The_Ace_网易订阅

• ·西部新赛季只剩6队争冠 雷霆马刺地位谁能撼动？_掘金_阵容_狼队
• ·上海现代制药股份有限公司关于全资子公司获得药品注册证书的公告_新浪财经_新浪网
• ·皇家社会vs塞尔塔：久保建英、奥亚萨瓦尔首发，马科斯-阿隆索、莫里巴出战|戈麦斯|穆尼奥斯|伊莱克斯·莫里巴_网易订阅
• ·官方：哥伦布机员租借摩洛哥国脚扎鲁里，合同含买断选项|英冠|朗斯队|阿纳斯|帕纳辛奈科斯_网易订阅
• ·暂停运营！云南知名景区发布公告|索道|丽江|冰川|云南省|玉龙雪山_网易订阅
• ·息差何以率先企稳？ 解码交通银行半年报里的三个关键信号_新浪财经_新浪网
• ·[流言板]每体：卡萨多2000万欧加盟药厂告吹，拉科主帅致电推动租借-国际足球-国际足球资讯-虎扑社区
• ·吉拉乌多：只有埃尔坎邀请我才会重返尤文|马萨拉|尤文图斯队_网易订阅
• ·5-6！周跃龙被3连鞭逆转，无缘91万奖金，丁俊晖将战6冠王冲决赛|上海大师赛|英国公开赛_网易订阅
• ·成都大悦城销售额提升18.95% 带动REIT营收、利润双增长_新浪财经_新浪网
• ·[流言板]流浪者官方：从斯图加特租借21岁阿尔及利亚边锋布阿纳尼-国际足球-国际足球资讯-虎扑社区
• ·21岁比利时中场租借回母队，这次是落叶归根|马赛|莱比锡|安特卫普|马德里竞技_网易订阅
• ·恭喜火箭队！乌度卡带来好消息：范弗里特康复提速，开始背靠背训练|哈登|汤普森|斯玛特|伊姆·乌度卡|詹姆斯·范佛里特_网易订阅
• ·安诺生：我当时并不想离开水晶宫，他们希望在我身上赚最后一笔钱|扎哈|拜仁|水晶宫队|富勒姆队|卡米拉·安诺生_网易订阅
• ·宁德时代曾毓群提醒：“速成”是以牺牲产品质量和信任为代价_新浪财经_新浪网
• ·官方：邓迪联签下伊拉克国脚齐达内-伊克巴尔，双方签约2+1年|荷甲|英格兰|乌得勒支|邓迪联足球俱乐部_网易订阅